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民生证券股份有限公司邓永康,李佳近期对良信股份进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力回暖》，本报告对良信股份给出买入评级，当前股价为11.5元。

良信股份(002706)
事件： 2023 年 4 月 26 日，公司发布 2023 年一季度报告。 23Q1 公司实现营业收入 9.3 亿元，同比增长 16.29%；归母净利润 0.85 亿元，同比增长 17.84%。
盈利能力回暖，持续研发投入。
23Q1 公司毛利率为 31.72%，环比增长 2.91pcts；净利率为 9.13%，环比增长3.03pcts，盈利能力较 22Q4 有所回升。 费用率方面， 23Q1 公司销售费用率、管理费用率分别为 10.13%、 5.69%，分别同比-0.1pct、 +0.73pct，环比-1.24pcts、 -0.35pct，其中管理费用率上升原因为公司规模扩大。 研发方面， 公司 23 年 Q1 研发投入共计 0.61 亿元，同比增长 10.50%，截至 23Q1 末，公司累计申请专利 2362 项，累计获得授权 1661 项。依托互联互通、边缘计算、可视化智能云配电系统等技术，公司持续攻关低压配电解决方案升级，荣登《2022上海硬核科技企业 TOP100 榜单》。
参股新型储能研究院，品牌影响力有望提升。
4 月 13 日，公司参股由南网科技牵头成立的广东新型储能国家研究院，该研究院主要针对新型储能方案及标准进行研究。公司在储能领域具备完善的产品及解决方案，本次参股研究院的设立，有利于促进与储能产业链各方深入合作，深入研究前沿储能行业低压解决方案，参与制定行业标准，提升品牌影响力。
海盐基地陆续搬迁，未来制造效率更上一层楼。
公司海盐智能生产基地按照工业 4.0 标准进行规划，预计 23 年底完成搬迁。未来公司主要产能将布局于海盐工厂，而上海工厂将作为总部保留智慧人居业务产能。后续随着智能工厂投产，公司的生产制造效率将进一步提升。
员工持股计划彰显公司对未来发展雄心。
2023 年 1 月 3 日，公司发布业务决策团队 1 号及奋斗者 2 号员工持股计划。 从触发条件来看， 1）业务决策团队 1 号： 以 2022 年年报数据为基数， 2025 年营业收入及扣非后归母净利润年复合增长率分别不低于 25%及 20%。 2）奋斗者 2号： 三批归属条件，分别是以 2022 年年报数据为基数， 23-25 年营业收入增长率分别不低于 20%/44%/73%，对应复合增速为 20%，扣非后净利润增长率分别不低于 15%/32%/52%，对应复合增速为 15%。 员工持股计划的触发条件清晰，彰显了公司对未来发展的期许，同时也有望提高公司的凝聚力、竞争力，有利于公司可持续发展。
投资建议： 我们预计公司 23-25 年的营收分别为 50.67、 61.78、 74.85 亿元，增速分别为 21.9%、 21.9%、 21.1%；归母净利润分别为 5.5、 6.84、 8.62亿元，增速分别为 30.4%、 24.3%、 26%。 对应 4 月 26 日收盘价，公司 23-25年估值分为 23X、 18X、 15X。维持“推荐”评级。
风险提示： 下游需求不及预期，原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王颖东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.18亿，根据现价换算的预测PE为24.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为15.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，良信股份（002706）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）